La Mayor Prueba de Bitcoin Desde el Halving: ¿Se Está Desarrollando el Ciclo de 4 Años Como Se Esperaba?

El mercado de las criptomonedas vivió recientemente una de las semanas más volátiles del año. Bitcoin se desplomó hacia el nivel de los 59.000 dólares, eliminando más de 100.000 millones de dólares de la capitalización total del mercado en un solo día y llevando el Índice de Miedo y Codicia Cripto a territorio de “Miedo Extremo”.

En ciclos anteriores, las fuertes correcciones posteriores al Halving se consideraban una parte natural de la transferencia de riqueza desde los especuladores de corto plazo hacia los inversores de largo plazo. Sin embargo, 2026 marca un punto de inflexión crítico. Por primera vez en la historia de Bitcoin, el mercado debe poner a prueba la resiliencia de todo un ecosistema respaldado por ETFs al contado, empresas de tesorería de Bitcoin y cientos de miles de millones de dólares en capital institucional.

Para determinar si el tradicional ciclo de 4 años de Bitcoin, un modelo de mercado impulsado por los eventos de Halving que históricamente ha desencadenado grandes repuntes seguidos de profundas correcciones, sigue vigente, los inversores deben observar dos grandes tendencias que están ocurriendo al mismo tiempo: la liquidación del apalancamiento a nivel micro y la presión sobre la demanda a nivel macro. 

Anatomía de una Liquidación por Apalancamiento 

Desde la perspectiva de la estructura del mercado, la reciente caída presenta todas las características clásicas de una eliminación masiva de posiciones apalancadas.

Históricamente, los ciclos posteriores al Halving nunca avanzan en línea recta. Bitcoin siempre ha experimentado correcciones profundas de entre el 20% y el 40% antes de establecer una tendencia alcista sostenible. Esta fase actúa como un filtro necesario para eliminar el exceso de apalancamiento, devolver las tasas de financiación a niveles neutrales y enfriar la especulación de corto plazo.

Según datos de Coinglass, la venta masiva más intensa durante la primera semana de junio provocó la liquidación de aproximadamente 6.600 millones de dólares en posiciones apalancadas, siendo la gran mayoría contratos largos (long). Este fue el principal factor detrás de la enorme “sacudida” del mercado.

Figura 1: Historial de Liquidaciones en el Mercado de Criptomonedas, Coinglass.com

En el actual entorno macroeconómico, las salidas constantes de capital de los ETF de criptomonedas desde principios de mayo han debilitado la liquidez del mercado al contado (spot). Esto sentó las bases para una fuerte caída, desencadenando una reacción en cadena de liquidaciones sucesivas en el mercado de derivados. 

Figura 2: Flujos Netos de los ETF de Criptomonedas, Coinglass.com

A esta presión se suma el aumento de las tensiones geopolíticas, que ha llevado el apetito global por el riesgo hacia una postura más defensiva de “aversión al riesgo” (risk-off). Al mismo tiempo, los inversionistas institucionales han comenzado a reevaluar los riesgos asociados con las empresas que cotizan en bolsa y mantienen grandes cantidades de Bitcoin en sus balances corporativos.

Más Allá del Apalancamiento: La Mayor Fuente de Demanda de Bitcoin Está Bajo Presión 

Durante 2024 y 2025, uno de los argumentos alcistas más sólidos para Bitcoin fue el auge de las empresas de tesorería de Bitcoin (Bitcoin Treasury Companies).

El modelo de negocio es relativamente sencillo:

• Recaudar capital en los mercados de renta variable.

• Utilizar ese capital para comprar Bitcoin.

• Emitir más acciones o deuda para adquirir aún más Bitcoin.

Ninguna empresa representa esta estrategia con mayor claridad que la compañía de Michael Saylor, Strategy.

En un mercado alcista, este mecanismo funciona casi a la perfección. El aumento del precio de Bitcoin impulsa el valor de las acciones de la empresa, lo que facilita la captación de nuevo capital y la compra de más Bitcoin. Esto crea un poderoso ciclo de retroalimentación positiva.

Sin embargo, la corrección actual está poniendo a prueba este modelo como nunca antes.

Recientemente, Strategy anunció la venta de 32 BTC, su primera venta desde finales de 2022. En términos de magnitud, esta transacción es completamente insignificante en comparación con las decenas de miles de millones de dólares en Bitcoin que posee la compañía.

No obstante, la principal preocupación del mercado no es el volumen vendido. El verdadero cambio radica en la percepción del mercado.

Una empresa que durante años fue considerada el símbolo definitivo de la filosofía de “comprar y mantener para siempre” ha demostrado que la venta es una opción cuando surgen necesidades de liquidez. Aun así, el tamaño de la operación sigue siendo demasiado pequeño para afectar la oferta de Bitcoin, y actualmente no existe evidencia de que Strategy esté abandonando su estrategia de acumulación a largo plazo.

Mientras tanto, el conjunto más amplio de empresas de tesorería de Bitcoin enfrenta una fuerte presión por parte de los mercados de capitales. Según datos de Bloomberg, la capitalización bursátil agregada de estas compañías cayó de aproximadamente 134.000 millones de dólares a 72.000 millones de dólares, eliminando más de 62.000 millones de dólares en tan solo unos meses.

Esto indica que los inversionistas ya no están reajustando únicamente la valoración de Bitcoin; también están reevaluando todo el modelo de negocio basado en recaudar capital para acumular Bitcoin.

Si la narrativa de 2025 era que estas empresas absorberían continuamente la oferta disponible de Bitcoin, el mercado de 2026 está planteando la pregunta opuesta: ¿seguirán estas corporaciones siendo una fuente de demanda a largo plazo o podrían convertirse en una importante fuente de presión vendedora si las condiciones financieras globales continúan endureciéndose?

Análisis Técnico: La Configuración Actual de Bitcoin 

Al observar el gráfico semanal, el panorama técnico muestra que la tendencia bajista de mediano plazo sigue manteniendo el control.

Después de alcanzar un máximo histórico cercano a los 120.000 dólares a finales de 2025, Bitcoin ha registrado de manera constante máximos más bajos y mínimos más bajos, confirmando una estructura bajista en marcos temporales superiores.

Figura 3: Gráfico semanal BTCUSD, IUX

Cabe destacar que el rebote de alivio desde los 65.000 dólares hasta aproximadamente los 82.000 dólares entre abril y mayo no logró superar el máximo descendente anterior. El rápido rechazo desde esa zona sugiere que la presión compradora aún no es lo suficientemente fuerte como para revertir la tendencia de mediano plazo.  

El nivel de 60.000 dólares se ha convertido ahora en un campo de batalla técnico extremadamente importante. Este nivel representa:

• Un importante soporte psicológico.

• La base de acumulación que se formó antes de la gran ruptura alcista de Bitcoin en 2024.

Si la zona de los 60.000 dólares logra mantenerse, el mercado podría sostener una fase de consolidación similar a las correcciones de mitad de ciclo observadas en años anteriores. Por el contrario, si este soporte se rompe de manera convincente en un cierre semanal, la actual estructura bajista podría abrir la puerta a una prueba de niveles de liquidez más profundos.

Desde la perspectiva del impulso, el RSI semanal se encuentra alrededor de 35. Esto indica que, aunque el mercado se ha debilitado significativamente, todavía no ha alcanzado las condiciones de sobreventa extrema que suelen caracterizar los mínimos de los grandes ciclos. En resumen, la presión vendedora se ha intensificado, pero aún no hemos visto señales definitivas de una capitulación total del mercado.

Conclusiones Clave para Traders e Inversores 

• Mire Más Allá de las Liquidaciones: La reciente eliminación de posiciones apalancadas fue el detonante inmediato de la caída, pero no es la única causa. Los flujos de los ETF, las condiciones de liquidez global y la salud financiera de las empresas de tesorería de Bitcoin están desempeñando un papel cada vez más importante en la definición de la tendencia.

• El Nivel de 60.000 Dólares es la Línea Definitiva de Defensa: Este nivel es mucho más que una cifra psicológica. Representa un soporte técnico de largo plazo que separa una corrección normal de mediano plazo del riesgo de una tendencia bajista prolongada.

• Supervise a las Empresas de Tesorería de Bitcoin: En ciclos anteriores, los traders seguían principalmente a los mineros y los volúmenes de los ETF al contado. Hoy en día, Strategy y otras compañías con grandes reservas de Bitcoin son variables igualmente importantes. Su capacidad continua para captar capital tendrá un impacto directo en la demanda de Bitcoin durante los próximos meses.

• El Ciclo de 4 Años Está Evolucionando: La historia demuestra que las profundas correcciones posteriores al Halving son normales. Sin embargo, el Bitcoin de 2026 opera dentro de un ecosistema completamente diferente al de 2020 o 2016. La pregunta clave ya no es únicamente si el ciclo de 4 años sigue siendo válido, sino si los mayores compradores de este ciclo tienen la capacidad financiera para seguir respaldando el mercado durante este período de turbulencia.