BOJ Naikkan Suku Bunga ke Level Tertinggi dalam 31 Tahun: Mengapa Yen Masih Tertekan?

Bank of Japan (BOJ) telah menaikkan suku bunga kebijakannya ke level tertinggi dalam sekitar 31 tahun. Namun, yen Jepang tetap berada di bawah tekanan terhadap dolar AS setelah keputusan tersebut.

Pada 18 September 2026, BOJ menaikkan suku bunga kebijakannya sebesar 25 basis poin, dari 1,00% menjadi 1,25%. Keputusan tersebut disetujui melalui pemungutan suara dengan hasil 7–2, sehingga membawa suku bunga kebijakan ke level tertinggi sejak pertengahan 1990-an. Langkah ini menjadi bagian dari pergeseran bertahap BOJ dari kebijakan moneter ultra-longgar yang telah berlangsung selama bertahun-tahun.

Meskipun suku bunga dinaikkan, yen tidak mengalami penguatan yang signifikan. Reuters melaporkan bahwa mata uang tersebut diperdagangkan di sekitar 156,85 yen per dolar AS pada 21 September, setelah melemah sekitar 2% pada minggu sebelumnya.

Respons pasar ini menunjukkan salah satu aspek penting dalam pasar valuta asing: kenaikan suku bunga tidak selalu secara otomatis menyebabkan mata uang menguat.

BOJ Naikkan Suku Bunga ke 1,25%

Jepang telah mempertahankan suku bunga yang sangat rendah selama bertahun-tahun.

Lingkungan kebijakan moneter tersebut turut menjadikan yen sebagai mata uang pendanaan dengan biaya rendah yang banyak digunakan. Meminjam dalam yen kemudian dapat dikombinasikan dengan investasi pada aset yang denominasi dalam mata uang dengan suku bunga lebih tinggi, yang menjadi dasar dari apa yang dikenal sebagai carry trade.

Namun, kondisi ekonomi Jepang secara bertahap telah berubah.

Inflasi yang lebih tinggi turut mendorong keputusan BOJ untuk mulai meninggalkan kebijakan moneter ultra-longgar sebelumnya. Kenaikan terbaru ke 1,25% menjadi langkah lanjutan dalam proses normalisasi tersebut. Reuters melaporkan bahwa Gubernur BOJ Kazuo Ueda mengisyaratkan bahwa bank sentral telah memasuki fase yang lebih berfokus pada pencegahan inflasi agar tidak bergerak terlalu jauh di atas target.

Pada saat yang sama, dampak kebijakan BOJ terhadap yen juga bergantung pada kebijakan moneter negara lain, terutama Amerika Serikat.

The Fed vs. BOJ: Selisih Suku Bunga Masih Lebar

Pada 16 September 2026, Federal Reserve menaikkan target suku bunga federal funds sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%–4,00%. Federal Reserve menyatakan bahwa inflasi masih berada pada level yang tinggi dan keputusan kebijakan tersebut ditujukan untuk mendukung kembalinya inflasi menuju target 2%.

Suku bunga kebijakan saat ini dapat dirangkum sebagai berikut:

Jepang: 1,25%
Amerika Serikat: 3,75%–4,00%

Perbedaan antara kedua tingkat suku bunga tersebut dikenal sebagai interest rate differential atau selisih suku bunga.

Selisih suku bunga merupakan salah satu dari berbagai faktor yang diperhatikan di pasar valuta asing. Ketika tingkat suku bunga yang tersedia di suatu negara lebih tinggi dibandingkan negara lain, perbedaan potensi imbal hasil antara aset yang didenominasi dalam masing-masing mata uang dapat memengaruhi permintaan terhadap mata uang tersebut.

Dalam kasus USD/JPY, selisih antara suku bunga kebijakan AS dan Jepang masih cukup besar.

Hal ini membantu menjelaskan mengapa kenaikan suku bunga BOJ tidak selalu langsung menghasilkan penguatan yen secara berkelanjutan.

Carry Trade Tetap Menjadi Salah Satu Faktor Utama

Carry trade memberikan cara lain untuk memahami peran yen di pasar global.

Carry trade umumnya melibatkan aktivitas meminjam dana dalam mata uang dengan biaya pendanaan yang relatif rendah dan mengalokasikan dana tersebut ke aset yang didenominasi dalam mata uang dengan suku bunga lebih tinggi.

Yen secara historis digunakan untuk tujuan tersebut karena suku bunga Jepang tetap relatif rendah dalam jangka waktu yang panjang.

Contoh sederhananya adalah:

Meminjam yen → Mengonversinya ke dolar AS → Berinvestasi pada aset yang didenominasi dalam dolar AS

Daya tarik strategi tersebut sebagian bergantung pada perbedaan suku bunga dan pergerakan nilai tukar.

Jika mata uang pendanaan menguat secara signifikan, kerugian akibat perubahan nilai tukar dapat mengurangi atau bahkan melampaui keuntungan dari selisih suku bunga.

Oleh karena itu, perubahan ekspektasi terhadap kebijakan BOJ dapat memengaruhi posisi dalam carry trade.

Reuters melaporkan pada September bahwa ekspektasi terhadap kebijakan moneter Jepang telah berkontribusi terhadap perubahan posisi carry trade.

Hubungan ini juga membantu menjelaskan mengapa yen dapat merespons kenaikan suku bunga secara berbeda, tergantung pada bagaimana keputusan tersebut dibandingkan dengan ekspektasi pasar dan kebijakan moneter di negara lain.

Mengapa Yen Tetap Berada di Bawah Tekanan?

Beberapa faktor membantu menjelaskan respons yen.

Pertama, pasar sedang menilai kecepatan normalisasi kebijakan BOJ di masa mendatang.

Meskipun BOJ menaikkan suku bunga kebijakannya menjadi 1,25%, dua anggota kebijakan menentang keputusan tersebut. Reuters melaporkan bahwa belum adanya sinyal yang jelas mengenai waktu kenaikan berikutnya turut berkontribusi terhadap pelemahan yen setelah pengumuman.

Kedua, Federal Reserve juga telah bergerak menuju kebijakan moneter yang lebih ketat.

Dengan suku bunga kebijakan AS berada di 3,75%–4,00%, selisih suku bunga antara Amerika Serikat dan Jepang masih relatif lebar.

Ketiga, kondisi pasar yang lebih luas juga dapat memengaruhi pergerakan mata uang.

Perubahan ekspektasi inflasi, imbal hasil obligasi pemerintah, data ekonomi, dan perkembangan geopolitik semuanya dapat memengaruhi pasar valuta asing.

Artinya, pergerakan yen tidak dapat dijelaskan hanya melalui kebijakan BOJ.

Sebaliknya, respons pasar mencerminkan interaksi antara kebijakan moneter Jepang, kebijakan moneter AS, data ekonomi, dan kondisi keuangan secara lebih luas.

USD/JPY Tetap Menjadi Perhatian

USD/JPY menunjukkan jumlah yen Jepang yang diperlukan untuk membeli satu dolar AS.

Dengan demikian:

USD/JPY yang lebih tinggi = yen melemah relatif terhadap dolar AS

USD/JPY yang lebih rendah = yen menguat relatif terhadap dolar AS

Grafik USD/JPY D1 (TradingView)

Setelah keputusan BOJ, USD/JPY bergerak menuju area 158 sebelum kemudian diperdagangkan lebih dekat ke level 156.

Reuters melaporkan USD/JPY berada di sekitar 156,85 pada 21 September, setelah yen melemah sekitar 2% pada minggu sebelumnya.

Pergerakan tersebut menunjukkan bagaimana nilai tukar dapat merespons beberapa faktor secara bersamaan.

Kenaikan suku bunga BOJ merupakan perubahan kebijakan yang signifikan, tetapi pasar tetap mempertimbangkan perbedaan suku bunga antara Jepang dan AS, ekspektasi kebijakan di masa mendatang, serta kondisi keuangan yang lebih luas.

Scalping & Day Trade dan Volatilitas USD/JPY

USD/JPY dapat mengalami periode volatilitas yang meningkat di sekitar peristiwa ekonomi penting, termasuk keputusan kebijakan BOJ dan Federal Reserve, rilis data inflasi, data ketenagakerjaan, serta perubahan ekspektasi suku bunga.

Hal ini membuat USD/JPY menjadi salah satu contoh yang relevan ketika membahas Scalping & Day Trade dari perspektif edukasi.

Namun, volatilitas yang lebih tinggi tidak selalu berarti kondisi trading yang lebih mudah.

Pengumuman bank sentral dan rilis data ekonomi dapat menghasilkan pergerakan harga yang cepat dalam waktu singkat. Pergerakan tersebut juga dapat meningkatkan risiko yang berkaitan dengan perubahan harga secara tiba-tiba, spread yang lebih lebar, dan perbedaan dalam eksekusi.

Dalam konteks trading jangka pendek, memahami kalender ekonomi dan faktor-faktor yang berada di balik volatilitas jangka pendek dapat menjadi bagian dari pemahaman yang lebih luas mengenai risiko pasar.

Hubungan tersebut dapat digambarkan melalui beberapa skenario:

Keputusan kebijakan BOJ → Perubahan ekspektasi suku bunga Jepang

Pernyataan The Fed → Perubahan ekspektasi suku bunga AS

Data inflasi → Perubahan ekspektasi terhadap kebijakan moneter di masa depan

Perubahan tersebut dapat memengaruhi USD/JPY, meskipun besarnya dan arah respons pasar bergantung pada data yang dirilis, posisi pasar sebelumnya, serta faktor lain yang terjadi secara bersamaan.

Kesimpulan

Keputusan BOJ untuk menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 1,25% merupakan langkah lanjutan dalam meninggalkan periode panjang suku bunga Jepang yang sangat rendah.

Namun, yen tetap berada di bawah tekanan setelah keputusan tersebut.

Salah satu faktornya adalah selisih suku bunga yang masih berlangsung antara Jepang dan Amerika Serikat. Suku bunga kebijakan BOJ kini berada di 1,25%, sementara target suku bunga Federal Reserve berada di 3,75%–4,00%.

Respons pasar juga mencerminkan ekspektasi terhadap kebijakan BOJ di masa depan, posisi carry trade, kebijakan moneter AS, dan kondisi pasar yang lebih luas.

USD/JPY memberikan contoh bagaimana keputusan bank sentral dan data ekonomi dapat berkontribusi terhadap volatilitas jangka pendek dalam lingkungan trading jangka pendek. Pada saat yang sama, pergerakan harga yang cepat dapat meningkatkan risiko pasar, sehingga pemahaman terhadap risiko menjadi bagian penting dalam memahami kondisi tersebut.

Secara keseluruhan, pergerakan yen baru-baru ini menunjukkan bahwa nilai tukar dipengaruhi oleh berbagai faktor, bukan hanya oleh satu keputusan suku bunga.

Oleh karena itu, pertanyaan utama bagi pasar bukan sekadar apakah BOJ akan kembali menaikkan suku bunga, tetapi bagaimana kebijakan moneter Jepang berkembang relatif terhadap kebijakan moneter AS dan bagaimana pasar keuangan merespons perubahan tersebut.

Catatan: CFD merupakan instrumen yang kompleks dan memiliki risiko tinggi untuk kehilangan uang dengan cepat akibat leverage. 76% akun investor ritel mengalami kerugian ketika melakukan trading CFD dengan penyedia ini. Anda perlu mempertimbangkan apakah Anda memahami cara kerja CFD dan apakah Anda mampu menanggung risiko tinggi kehilangan uang.

Publikasi pemasaran ini hanya ditujukan untuk tujuan informasi dan edukasi. Materi ini bukan merupakan rekomendasi investasi. Kami tidak menyarankan strategi investasi apa pun dalam materi ini dan tidak memberikan nasihat investasi.

Materi ini tidak mempertimbangkan kondisi keuangan, kebutuhan, atau tujuan investasi individual Anda. Materi ini tidak merupakan ajakan atau undangan untuk membeli, menjual, atau menggunakan produk atau layanan IUX.

Kami telah mempersiapkan publikasi pemasaran ini secara hati-hati dan objektif. Kami menyajikan fakta yang diketahui oleh penulis pada saat materi ini dibuat. Kami tidak memasukkan unsur yang bersifat menghakimi.

Informasi dan penelitian yang didasarkan pada data atau hasil historis, serta prakiraan, bukan merupakan indikator yang dapat diandalkan untuk kondisi di masa depan.

Kami tidak bertanggung jawab atas tindakan atau kelalaian Anda, terutama jika Anda memutuskan untuk membeli atau menjual instrumen keuangan berdasarkan informasi dalam publikasi pemasaran ini. Kami juga tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang mungkin timbul akibat penggunaan informasi ini secara langsung maupun tidak langsung.

Investasi memiliki risiko. Berinvestasilah secara bertanggung jawab.

Sumber:

BOJ raised its policy rate
Federal Reserve